“中国二手交易电商第一股”诞生，创始人上市前套现1个多亿

　　自己顶着“第一股”的光环，又有京东做靠山，但爱回收的现实前景。

　　文 |王满华

　　来源 |投中网旗下东四十条资本

　　上市消息传了5年，爱回收终于站上IPO敲钟舞台。

　　2021年6月18日，爱回收母公司万物新生登陆纽交所，交易代码为RERE，上市首日开盘最高涨超32%，报18.49美元。发稿，公司总达43.83亿美元（人民币283美元）。

　　上市后，新生将成为“中国二手交易电商第一股，同时也是“中概股ESG（环境、社会和治理）第一股”。京东集团作为公司最大股东，知识达34.7%。

　　自己顶着“第一股”的光环，又有京东做靠山，但爱回收的现实前景。一方面，成立公司实现认识，并且公司依赖到B业务可能会影响未来市场，自己很可能的判断。再者，其已经闲鱼转转现在占地90%的市场、第二梯队的爱回收与上述还有一定的巨大误差。

　　内忧外患很少，爱回收上市之后的故事又反复讲？

　　10年9轮融资，现启动前减持

　　爱回收的起点不低。

　　公开资料显示，爱回收成立于2011年，时小米已经诞生但一年，中国智能手机市场正在爆发前夜，整个彼岸手机市场的更新频率随着手机发展逐渐快，到时候智能手机回收市场相对空闲，获得了这一商机的爱回收于成立之初就获得了资本的青睐，得到了五源资本（原晨兴资本）的200万美元A轮投资。

　　然而好景不长，随后的两年多时间里爱回收这一切未等来下融资，伴随着当时的一次平台转型有关。猫，爱回收只做线上平台，但在经营的过程中，陈雪峰发现，由于电子产品需要经过专业检测，纯线上的模式很容易导致交易在商品过程中出现质量和价格方面的烦恼，导致差评。为了解决这个问题，他决定开线下店。对当时市场的态度，用陈雪峰的说法就是：“一家互联网公司很熟悉，又蠢又脏、又蠢，基本没有人认可。”

　　到2014年7月，距离上资助已经过去三年，爱回收终于获得新融资。崔爱黛投资机构IFC与老股东五源资本给了回收1000万美元。此后爱回收以日常完成了一天的成绩，又接着完成了7轮融资，除了早期投资方五源之外，京东、老虎基金、凯辉、达晨、前海母基金、天图、快手等吸入股。

　　可知招股书，IPO前，京东京东34.7%，公司最大股东，五源资本资本14%，天图资本资本8.5%，老虎环球基金7.3%。

　　此外，个别陈雪峰10.9%，所有的膝关节11.3%。

　　值得一提的是，在最近更新的招股书里，万物新生称现有股东京东和老虎环球基金有意以IPO价格购买至多价值5000万美元的广告，以示对万物新生价值的认可。

　　经历10年摸爬滚，如今终于上市，并有机构实际行动表示看好，按理说，此时应该是公司以及大家打的高光时刻。但就在上市前夜，爱回收的特殊陈雪峰和孙文俊却减了一部分股份。

　　招招书股，自2021年月可知，陈雪峰创业2圈减持了199.6万股的爱回收股份，另一位孙文俊也招了60.06万股。约4月向F轮投资者募款160余万股，交易对价为15.55美元/股，此价格创业爱回收F轮优先股的交易对价19.43美元/股，甚至可能它的E轮17.84美元/股的价格。

　　公司在上市前折价公益慈善，这一年没有举手。有关于未来和企业发展的信心。

　　毛毛超小米，无法全部魔法咒语

　　呼吸终究是耳闻，但爱回收可看见却是事实。

　　招股数据显示，2019年、2020年，万物新生集团的一篇论文为39.31厘、48.58美元，你增长24%。整体，集团的毛从2018年的14.1%提升至2020年的25.7%。伴随着增长的同时，集团却仍然无法完整地强大魔咒。

　　可知招股书，从2018年到2020年，爱回收的净人分别为2.1美元、7.0美元、4.7美元，三年累积天才达13.8美元。2021年一精细，该公司净神9000。

　　究其原因，一是公司重资产模式下运营成本居高不下，二是公司依赖借端业务，收入忧愁堪忧。

　　招股显示，2018年到2020年，爱回收的商品成本（产品成本+销售的入库运费）分别为28成本、32成本、36成本，当年总预算的85.9%、80.8%、74.3%。

　　聪明的陈雪峰曾经计算过，一家爱回收二手房的家庭财务为7美元，每月的运营成本约3美元。数据显示，2021年3月末，公司共拥有755家小区，其中733家为爱回收回收。想要，在不出租房屋的情况下，随着市场推广的情况下，爱回收光业务上线运营上一年就需要考虑近3亿元。

　　爱回收的平台过低，也是造成了自己的重要原因。

　　目前，爱回收的营业收入主要由产品收入和服务收入两部分组成，其中产品收入收入的87%，而收入收入主要由公司向B的C2B业务贡献贡献。自己爱回收的平台收入也可能会有连年增长的倾向，但到2020年，公司的服务收入（平台收入）也有6.1美元。

　　曾经，爱回收还一定的压力。招股书显示，2020年底及爱回收账面的现金等价物为1.4亿美元，而到Q1结束已经变成1亿美元，三个月里减少了距离1/3。

　　缺乏C端基因，或影响二级市场预期结果

　　倒欠佳的一面，爱回收还逆向的困难。

　　招股书显示，爱回收C共同四大业务线，即爱回收，全场景回收解决方案平台、B2B（拍机，线上交易平台）、B2C（拍拍，二手优品零售平台） ），以及海外业务AHS DEVICE，几乎覆盖了二手交易市场的全产业链。

　　但从可以利用，公司给 B 业务带来的资源还包括总的 8 成以上。

此外，根据招股书，在2020年爱回收的196亿GMV中，国内海外到B业务的GMV达到113。现在来看，爱回收本质上仍是一家to B的公司。

　　公司并非不愿发力C端业务，但在发展过程中仍存在现实问题。

　　首先是来自自有流量的压力。据公开数据显示，爱回收之后的流量构成中线下流量占6成，线上只有4成。自己与拍拍合并在一定程度上缓解了其线上流量，但拍的实际上也很严重仰赖于京东主站。

　　借此，万物新生冒险这些提示中的相关内容，虽然不免带来了一些好处，但承诺自己能否继续满足某些条件，如果满足这些条件，那双方无法合作的范围可能会显着减少，对业务、经营可能产生重大不利影响。

　　是的，在发起的招股书中，用户爱回收了相关信息披露端数据，这个举手也画像印证了自己的自主流量的指纹。

　　即将，来自于自己的压力也很小。

　　已有机构万源发布的报告显示，近两年来闲置市场增长，催生出快速发展的中国二手电商。总量2020年二手市场规模超过10亿，二手电商交易总量达到3745.5美元。一种综合型闲鱼和转转已经占地平台二手电商90.9%的市场营销，渗透率达到72.9%和33.1%，已形成两超格局。对爱回收，想要从一个公司趁早抢到更多市场不是易事。

　　C端的力不从心，一定会影响上市后市场对自己的判断。

　　一直以来，二级市场的投资人对toB和toC企业，完全独立的新西兰社区体系，对于C型企业的预期和投资即将上升。目前来看，国外已经上市的二手交易平台，无论是美国的豪马、RealReal，还是日本的Mercari，都是给C主的，他们家有的成绩不能直接嫁接到爱回收。究竟爱回收钱的模式还能得到二级市场的认可，需要投资人用话术。

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